2025年10月30日公司发布2025年三季报：2025Q1-3公司营收1298亿元，同比+1。3%，归母净利18。7亿元，扣非归母净利16。4亿元（2024Q1-3扣非归母净利4。3亿元），上年同期非经常收益次要来自房产地盘措置收益。单三季度：25Q3公司营收491亿元，同比+0。9%，归母净利36。8亿元，同比-11%，扣非归母净利36。5亿元，同比-5。8%。25Q3公司盈利同比回落次要遭到非油成本持续高位拖累，公司座公里收益同比根基持平，油价下降部门缓解了成本压力。

　　拟定增200亿元，或为增资深圳航空储蓄流动性。子公司深圳航空2022年后持续处于资不抵债形态，截至2025年7月深圳航空净资产-141亿元，此前公司通知布告将按51%持股比例认购深圳航空本次刊行股份（增资总金额不跨越81。6亿元），增资完成后将修复深圳航空资产欠债表并维持公司控股地位，我们认为本次增发或部门为深圳航空增资储蓄流动性，将加快优化公司本钱布局并提拔国航系航司全体航路收集的合作力。

　　财政费用稳步改善，单季度汇兑收益贡献同比下降。25Q3公司资产欠债率环比下降1。1pcts至87。9%，同时优化债权布局，压降美元债权，鞭策短期债权转为持久债权，有帮于降低利钱收入，2025Q1-3公司利钱收入同比下降5。98亿元。此外，25Q3汇率升值虽然鞭策单季度盈利上升，但同比24Q3汇率涨幅收窄使得单季度汇兑收益贡献同比下降。

　　投资：看好行业价钱底部回升，我们预测2025-2027年公司归母净利润10。4、59。8、82。2亿元，当前国航A股价对应2025-2027年136、24、17倍市盈率。维持“保举”评级。

　　或遭到策动机停飞影响，25Q3单元非油成本延续高位，油价回落缓解单元成本压力。因为国航和深航普惠策动机机队规模较大，或遭到策动机停场维修影响单元非油成本持续高位，持续处于较高程度；我们测算25Q3单元燃油成本同比-6。7%。全体看公司25Q3单元成本同比-1。9%，油价下降是鞭策成本端改善的次要缘由，单元扣油成本短期内或仍处高位。